Trading Estratégia Dispersão

Dispersão O que é Dispersão A Dispersão é um termo estatístico que descreve o tamanho do intervalo de valores esperado para uma determinada variável. No caso das finanças, a dispersão é utilizada no estudo dos efeitos das crenças dos investidores e dos analistas na negociação de valores mobiliários e no estudo da variabilidade dos retornos de uma determinada estratégia de negociação ou carteira de investimento. É muitas vezes interpretado como uma medida do grau de incerteza e, portanto, de risco, associado a um determinado portfólio de títulos ou investimentos. Dispersão Por exemplo, a medida de risco conhecida, beta. Mede a dispersão dos retornos dos títulos em relação a um determinado índice de referência ou índice de mercado. Se a dispersão for maior que a do benchmark, então o instrumento é considerado mais arriscado do que o benchmark. Se a dispersão é menor, então é pensado para ser menos arriscado do que o benchmark. Uma medida beta de 1,0 indica que o investimento se move em uníssono com o benchmark. Um beta de 0 não significa correlação e um beta menor que 0 mostra movimento contrário ao benchmark. Por exemplo, se uma carteira de investimento tiver um beta de 1,0 usando o SampP 500 como referência, o movimento entre a carteira e o benchmark é quase idêntico. Se o SampP 500 está acima de 10, assim que é a carteira. Em uma versão beta negativa, se o SampP 500 estiver em alta, a carteira se moverá na direção exatamente oposta, que neste caso se moverá para baixo. Desvio padrão O desvio padrão é outra estatística comumente usada para medir a dispersão. É uma maneira simples de medir uma volatilidade de investimento ou carteiras. Quanto menor o desvio padrão, menor a volatilidade. Por exemplo, um estoque de biotecnologia tem um desvio padrão de 20,0 com um retorno médio de 10. Um investidor deve esperar que o preço do investimento para mover 20 de uma forma positiva ou negativa de distância do retorno médio. Em teoria, o estoque pode flutuar no valor de negativo 10 a positivo 30. Os estoques têm o desvio padrão o mais elevado, com as ligações eo dinheiro que têm medidas muito mais baixas. Tanto o beta quanto o desvio padrão são medidas comuns usadas para determinar a dispersão de uma carteira, mas muitas vezes funcionam independentemente uma da outra. O alfa é uma estatística que mede os retornos ajustados ao risco de carteiras. Um número positivo sugere que a carteira deve obter um retorno positivo em troca do nível de risco tomado. Uma carteira tendo risco excessivo e não obtendo um retorno suficiente tem um alfa de 0 ou menos. Alpha é uma ferramenta para investidores que procuram medir o sucesso de um gerente de portfólio. Um gestor de carteira com um alfa positivo indica um melhor retorno com o mesmo ou menos risco do que o benchmark. Dispersão Trading A grande diferença entre volatilidade implícita de opções de índice e subsequente volatilidade realizada é um fato conhecido. Os negócios exploram rotineiramente essa diferença vendendo opções com hedge delta consecutivo. No entanto, há uma maneira mais elegante de explorar esse prêmio de risco - a negociação de dispersão. O comércio de dispersão usa fato conhecido de que a diferença entre volatilidade implícita e realizada é maior entre as opções de índices do que entre as opções de ações individuais. Investidor, portanto, poderia vender opções sobre o índice e comprar opções de ações individuais. Negociação de dispersão é um tipo de negociação de correlação como comércios são geralmente rentáveis ​​em um momento em que as ações individuais não são fortemente correlacionados e perdas de dinheiro durante os períodos de estresse quando aumenta a correlação. O comércio básico poderia ser melhorado comprando opções de firmas com grande desacordo de opinião (alto desentendimento dos analistas sobre os lucros das empresas). Razão fundamental O papel académico mostra que a dispersão nas previsões dos analistas está fortemente relacionada com a volatilidade implícita das opções de índice e nome único. A pesquisa mostra que os retornos excedentes da opção refletem a exposição diferente ao risco do desacordo. Os investidores que compram opções de empresas que são mais propensas à heterogeneidade nas crenças são compensados ​​em equilíbrio por manter esse risco. Os prémios de risco de volatilidade das opções individuais e de índices representam uma compensação pelo risco de desacordo de preços. Assim, no cross-section de opções, o prêmio de risco de volatilidade depende do tamanho da heterogeneidade de crenças dessa empresa em particular e do indicador de ciclo de negócios. Como a inclinação neutra ao risco, o prêmio de risco de volatilidade para opções de índices pode ser maior ou menor dependendo do tamanho do desacordo e da participação das empresas. Estratégia de negociação simples O universo de investimento consiste em ações do índice SP 100. Veículo de negociação são opções sobre ações deste índice e também opções sobre o próprio índice. O investidor utiliza as previsões dos analistas de ganhos por ação da base de dados do Sistema de Estimativa de Agentes Institucionais (IBES) e calcula para cada empresa a diferença absoluta média ajustada por um indicador de incerteza de ganhos. A cada mês, o investidor classifica os estoques baseados em quintis baseados no tamanho do desacordo de opinião. Ele compra ações com o maior desacordo de crença e vende o índice put é um portfólio igualmente ponderado de opções de preço de índice de 1 mês com deltas Black-Scholes que variam de -0,8 a - 0,2. Fonte: Buraschi, Trojani, Vedolin: ÍNDICE DE EQUILÍBRIO E RISCO DE VOLATILIDADE ÚNICO STOCK PREMIA workspace. imperial. ac. ukriskmanagementlabpublicwp05.pdf Resumo: Os autores de opções de índices obtêm altos retornos devido a um alto e significativo prêmio de risco de volatilidade, mas escritores de opções em Os mercados de ações únicas ganham retornos mais baixos. Usando uma economia de informação incompleta, desenvolvemos um modelo estrutural com múltiplos ativos onde os agentes têm crenças heterogêneas sobre o crescimento dos fundamentos das empresas e um indicador de ciclo de negócios e explicam os diferentes prémios de risco de volatilidade de opções de índices e ações individuais. A cunha entre o índice eo prêmio de risco de volatilidade individual é impulsionada principalmente por um prêmio de risco de correlação que emerge de forma endógena devido às seguintes características do modelo: Em uma economia de informação completa com fundamentos independentes, os retornos correlacionam-se unicamente devido à correlação do estoque individual com o Dotação agregada (efeito de diversificação). Em nossa economia, a correlação de retorno de estoque é endógena por desacordo idiossincrático e sistêmico (ciclo de negócios) (efeito de compartilhamento de risco). Mostramos que esse efeito domina o efeito de diversificação, além disso, é independente do número de empresas e de uma participação das empresas no mercado agregado. Em equilíbrio, a inclinação das ações individuais eo índice diferem devido a um prêmio de risco de correlação. Dependendo da participação da empresa no mercado agregado e do tamanho do desacordo sobre o ciclo econômico, a aspeto do índice pode ser maior (em valores absolutos) ou menor do que o de ações individuais. Como conseqüência, o prêmio de risco de volatilidade do índice é maior ou menor do que o indivíduo. Em equilíbrio, essa exposição diferente ao risco de desacordo é compensada na seção transversal de opções e estratégias de negociação implícitas por modelo que exploram diferenças em desacordo ganham retornos excessivos substanciais. Testamos as previsões do modelo em um conjunto de regressões de painel, reunindo três conjuntos de dados de informações específicas da empresa sobre os analistas que geram previsões, dados de opções sobre as opções do índice SP 100, opções sobre todos os componentes e retornos das ações. Classificando estoques com base em diferenças de crenças, descobrimos que as estratégias de negociação de volatilidade que exploram diferentes exposições ao risco de desacordo na seção transversal de opções ganham altas taxas de Sharpe. Os resultados são robustos para diferentes variáveis ​​de controle padrão e custos de transação e não são subsumidos por outras teorias que explicam os prémios de risco de volatilidade. Abstract: Motivado pela ampla evidência de que as correlações estoque-retorno são estocásticas, analisamos se o risco de alterações de correlação (que afeta os benefícios de diversificação) Pode ser fixado o preço. Propomos um teste direto e intuitivo, comparando as correlações implícitas entre os retornos das ações (obtidas pela combinação de preços de opções de índices com preços de opções em todos os componentes do índice) com correlações realizadas. Nosso modelo parcimonioso mostra que a diferença substancial entre a média implícita (39,5 para SP500 e 46,0 para DJ30) e as correlações realizadas (32,5 e 35,5, respectivamente) é evidência direta de um grande prêmio de risco de correlação negativa. A implementação empírica de nosso modelo também indica que o prêmio de risco de variação do índice pode ser atribuído ao alto custo do risco de correlação. Finalmente, fornecemos evidências de que as correlações implícitas em termos de opções têm um poder preditivo notável para os retornos futuros do mercado de ações, o que também permanece significativo após o controle de uma série de preditores fundamentais de retorno do mercado. Lisauskas: Negociação de dispersão em alemão Option Market arno. uvt. nlshow. cgifid115343 Resumo: Tem havido uma crescente variedade de volatilidade relacionadas com estratégias de negociação desenvolvidas desde a publicação do Black-Scholes-Merton estudo. Neste trabalho, estudamos uma das estratégias de negociação de dispersão, que tenta lucrar com o erro de preço da volatilidade implícita do índice em comparação com as volatilidades implícitas de seus componentes individuais. Embora o objetivo principal deste estudo é encontrar se houve oportunidades lucrativas de 3 de novembro de 2008 a 10 de maio de 2010 no mercado de opções alemão, também é interessante verificar se o fato estilizado amplamente documentado que a volatilidade implícita do índice Em média, tende a ser maior do que a volatilidade teórica do índice calculada utilizando volatilidades implícitas de seus componentes (Driessen, Maenhout e Vilkov (2006) e outros) ainda mantém em tempos de extrema volatilidade e correlação que pudemos observar no período do estudo. Também tocamos a questão do que é (ou estava) causando essa discrepância. Carrasco: Estudando as propriedades dos negócios de correlação mpra. ubuni-muenchen. de223181Estudando asPropriedadesdeCorrelaçãoTrades. pdf Resumo: Esta tese procura explorar a rentabilidade das estratégias de negociação de dispersão. Começamos a examinar os diferentes métodos propostos para swaps de variação de preços. Desenvolvemos um modelo que explica por que surge a dispersão de negociação e quais são os principais impulsionadores. Após uma descrição do nosso modelo, implementamos uma negociação de dispersão no EuroStoxx 50. Analisamos o perfil de uma estratégia curta sistemática de um swap de variância neste índice, sendo longos os constituintes. Mostramos que há sentido na correlação de venda em curto prazo. Discutimos também o momento da estratégia e os desenvolvimentos e melhorias futuros. Resumo: Após dois anos de estudos na área de finanças matemáticas na Univ ersity de Paris 1, tive a oportunidade de trabalhar com a Universidade de Paris. Uma equipa de gestão de activos como analista quantitativo na Lyxor Asset Management, Socit Gnrale em Paris, França. Minha primeira tarefa foi desenvolver uma análise dos desempenhos dos fundos em ativos ocultos onde o foco principal das equipes estava em, como Swap de Volatilidade, Swap de Variância, Swap de Correlação, Swap de Covariância, Dispersão Absoluta, Chamada de Dispersão Absoluta (Palladium). O objetivo era antecipar o lucro e saber quando e como realocar ativos de acordo com as condições de mercado. Em particular, automatizei a análise através do VBA no Excel. Em segundo lugar, eu tinha um projeto de pesquisa sobre correlações, especialmente envolvendo Swaps de Correlação e Negociações de Dispersão. Este relatório é para resumir a pesquisa que eu tenho conduzido neste assunto. Lyxor vem se beneficiando de tomar posições curtas em Dispersion Trades através de swaps de variação, graças ao fato de que empiricamente a variação do índice é rica em relação à variação dos componentes. No entanto, uma posição curta em um comércio de dispersão é equivalente a tomar uma posição longa em correlação, em caso de uma queda do mercado (ou um pico de volatilidade), podemos ter uma perda na posição. Assim, o objetivo da pesquisa foi encontrar uma estratégia de hedge eficaz que possa proteger o fundo sob condições de mercado desfavoráveis. A idéia principal foi aplicar o fato de que os negócios de dispersão e os swaps de correlação são ambas as formas de exposição em correlação, mas com diferentes fatores de risco. Enquanto o swap de correlação tem uma exposição pura à correlação, o comércio de dispersão tem exposição às volatilidades realizadas, bem como a correlação dos componentes. Assim, tendo risco para outro fator, a correlação implícita de um comércio de dispersão está acima (empiricamente, 10 pontos) da greve do swap de correlação equivalente. Assim, tomando estes dois produtos e tomando posições opostas nos dois, tentamos conseguir um efeito de hedging. Além disso, procuro o peso ideal dos dois produtos na estratégia que nos dá o retorno do PL, a volatilidade do PL ea relação risco-retorno de nossa preferência. Além disso, testei como essa estratégia teria se comportado em condições de mercado passadas (back-test) e sob condições de mercado extremamente baixas (stress-test). Faria, Kosowski: O Prêmio de Risco de Correlação: Estrutura de Term e Hedging arno. uvt. nlshow. cgifid135008 Resumo: Como a recente crise financeira mostrou, os benefícios de diversificação podem subitamente evaporar quando as correlações aumentam inesperadamente. Analisamos medidas alternativas de risco de correlação e sua estrutura de prazo, com base nas cotações de swaps de correlações SP500, taxas de swap de correlação sintéticas estimadas a partir dos preços das opções e os índices de correlação implícita da CBOE. Uma análise das estratégias de hedge de correlação condicional e incondicional mostra que apenas algumas estratégias de hedge de correlação condicional agregam valor. Entre as variáveis ​​condicionais de condicionamento de estratégias de hedge encontramos que o nível do fator de risco de correlação e os retornos do comércio de dispersão oferecem os melhores resultados, enquanto os índices de correlação implícita do CBOE apresentam um desempenho ruim. Resumo: Um comércio de dispersão é estabelecido quando um trader acredita que os constituintes de um índice serão mais voláteis do que o próprio índice. O mercado sul-africano de derivados está bastante avançado, no entanto, ainda experimenta ineficiências e os negócios de dispersão têm sido conhecidos por terem um bom desempenho em mercados ineficientes. Este artigo testa o mercado sul-africano de oportunidades de dispersão e explora vários métodos de execução desses negócios. O mercado Sul Africano mostra resultados positivos para o comércio de dispersão, nomeadamente a curto prazo de negociação de dispersão inversa. As opções de compra e os swaps de volatilidade cruzada (CSV) também são testados. Os swaps CSV tiveram um desempenho ruim, ao passo que as opções de compra apresentaram retornos anuais bem acima do mercado. Este artigo estuda uma estratégia de negociação de opções conhecida como estratégia de dispersão para investigar o risco aparente de risco de correlação de rolamento no mercado de opções. Estudos anteriores atribuíram os lucros à negociação de dispersão ao prêmio de risco de correlação embutido em opções de índice. A hipótese alternativa natural argumenta que a rentabilidade resulta da ineficiência do mercado de opções. As mudanças institucionais no mercado de opções no final de 1999 e 2000 proporcionam um experimento natural para distinguir essas hipóteses. Isto fornece evidências que suportam a hipótese de ineficiência de mercado e contra a hipótese de risco, uma vez que um prémio de risco de mercado fundamental não deve mudar à medida que a estrutura do mercado muda. DISPARO DE DISPERSÃO - Sistema Avançado de Dispersão de Volatilidade A negociação de dispersão de volatilidade é uma estratégia hedged popular projetada para tirar proveito do valor relativo Diferenças nas volatilidades implícitas entre um índice e uma cesta de ações de componentes, buscando um alto grau de dispersão. Essa estratégia normalmente envolve posições de opções curtas em um índice, contra as quais as posições de opções longas são tomadas em um conjunto de componentes do índice. É comum ver um straddle curto ou quase estrangulamento ATM no índice e longas straddles ou strangles semelhantes em 30 a 40 dos estoques que compõem o índice. Se a dispersão máxima for realizada, a estratégia ganhará dinheiro com as opções longas sobre as ações individuais e perderá muito pouco na posição de opção curta no índice, uma vez que este último teria movido muito pouco. A estratégia é tipicamente uma estratégia de muito baixo prémio, com Delta inicial muito baixo e, tipicamente, uma pequena rede longa Vega. O sucesso da estratégia reside na determinação de quais ações de componentes devem ser escolhidas. No nível mais simples, eles devem ter em conta uma grande parte do índice para manter o risco líquido baixo, mas ao mesmo tempo é fundamental para se certificar de que você está comprando volatilidade barata, bem como os candidatos que são susceptíveis de dispersar. DISPERSION TRADING fornece aos comerciantes de dispersão de volatilidade medidas atuais e históricas sobre índices de ações para determinar o melhor momento para se engajar em uma estratégia de dispersão. Ele também fornece várias medidas para ajudar a escolher os componentes da cesta e criar carteiras de opções em índices e ações de componentes com base na estratégia escolhida comerciantes. As medidas incluem correlação implícita, Índice Equivalente IV, Variação Específica do Estoque, contribuição no Índice IV e índices de volatilidade do índice calculados a partir dos componentes versus índice real vol. Dispersion Trading agora é baseado na Web e adiciona muitos novos recursos, tais como: medidas estatísticas adicionais sobre os índices, como correlação ponderada volatilidades implícitas e históricas e sua comparação com a volatilidade atual Introdução de correlações de volatilidades implícitas nos cálculos Filtros para criar critérios definidos pelo usuário Ao criar sua carteira Estatísticas da Carteira como volatilidade implícita e correlação implícita da cesta escolhida Capacidade de salvar a carteira para o Excel Web Based Agora que a Dispersion Trading está completamente disponível na web, os usuários não precisam se preocupar com instalação, feeds, firewall, etc. Base de dados de IVolatility Os números são calculados usando IVolatility banco de dados, que está rapidamente se tornando um padrão da indústria para opções de equidade derivados de dados. Preços de mercado Uma vez que você constrói sua cesta, você pode ver preços de mercado e gregos de sua carteira (fim do dia anterior baseado). As cestas podem ser construídas usando métodos de atribuição nocionais ou Vega-neutros. O aplicativo mostrará os contratos de opção sugeridos para uso. Personalização e integração Uma versão autônoma completa do aplicativo também está disponível com análise de portfólio e recursos de gerenciamento. Também podemos personalizar o aplicativo, bem como integrá-lo em qualquer sistema de gestão de risco e de negociação. Gama de índices Suporta índices globais e setoriais. EUA: BBH, DJX, MSH, NDX, OEX, OIH, OSX, PPH, RTH, SMH, SOX, SPX, SWH, UTH, XLE, ELF, XNG Canadá: TX60 Europa: DAX, CACOptions Estratégia: SMITH TALKS OPTIONS Em um artigo recente, discuti o uso de uma estratégia de comércio de opções emparelhadas para capitalizar um declínio nas correlações em 2014. A correlação refere-se a ativos, às vezes em classes muito diferentes, movendo-se para cima e para baixo ao mesmo tempo. Hoje, eu quero olhar para o conceito de dispersão. Com os negócios emparelhados, usamos opções para reduzir os requisitos de capital e aumentar a alavancagem fornecida para melhorar o perfil de risco. Dispersão refere-se a quanto mais ou menos os componentes individuais dentro de um grupo mais amplo (como um índice) se moverão em relação ao todo. Aqui, a aplicação de opções está mais fortemente incorporada na própria estratégia, ou seja, alavancando o diferencial de volatilidades entre as ações individuais eo índice total que elas compreendem. Num mundo de menor correlação, deve haver maior dispersão. Ambos beneficiam investidores com habilidades de picking de ações superiores. Por definição, um índice é um portfólio de muitos componentes singulares que, em teoria, deve ser menos arriscado do que um estoque individual. Um portfólio dilui o risco específico da empresa e está, na sua maioria, sujeito ao risco de mercado. Um estoque individual está exposto a ambos os riscos, que são normalmente fixado o preço na opção de ações média. É por isso que as estratégias de dispersão normalmente buscam opções de índice curtas e opções de compra em componentes individuais. Um comércio de dispersão de volatilidade é uma estratégia hedged popular projetada para tirar proveito das diferenças de valor relativo em volatilidades entre um índice e uma cesta das ações de componentes. Isso permitiria tirar vantagem de grandes movimentos de preços sem incorrer em exposição a mudanças na volatilidade implícita, ou risco vega. A Vega mede a variação esperada no valor em dólar de uma opção para cada mudança de unidade na volatilidade implícita. Uma aplicação estrita de uma estratégia de dispersão de volatilidade não é prática para um investidor individual. Requer altos níveis de poder de computação para comprimir dados tais como medidas implícitas versus históricas dos índices e componentes individuais, correlação implícita, ponderações de equivalência, variações específicas de estoque e contribuições ao índice para encontrar pequenas vantagens estatísticas que eles podem executar em Grandes números a baixos custos. Também é trabalhoso, pois exige ajustes contínuos para manter tudo em equilíbrio. Grandes fundos de hedge pode ser capaz de fazer isso, mas sair para fila 1.282, coluna ZZZ, em uma planilha para bloquear em um níquel não soa como muito divertido me. No entanto, ainda podemos aplicar o conceito subjacente para criar uma versão simplificada de uma estratégia de dispersão. Nós usaremos o senso comum em vez de um supercomputador. Setor ETFs fornecem veículo certo Graças à sua natureza focada e liquidez, os fundos negociados em bolsa (ETFs) oferecem um bom veículo para aplicar uma estratégia de dispersão. Permite vender opções no menor índice de volatilidade e comprar volatilidade um punhado de nomes individuais. Utilizamos o SPDR Retail (NYSEARCA: XRT) para analisar como uma dispersão everyman poderia ser implementada. O setor de varejo passou de herói para zero como as esperanças de alta férias foram frustradas pelos números de vendas final desânimo. As questões de logística afetaram a United Parcel (NYSEARCA: UPS), os preços promocionais prejudicaram a Best Buy (NYSEARCA: BBY), cortaram as vendas da Target (NYSE: TGT) e recentemente a Wal-Mart (NYSE: WMT) Os subsídios de desemprego estendidos estão prejudicando as vendas. Além disso, o clima gelado registrou um congelamento geral dos gastos dos consumidores. Até mesmo a poderosa Amazônia (NASDAQ: AMZN) se aproximou de qualquer número opaco que eles alimentavam para os analistas. O XRT, que subiu 42 em 2013, é 11 em 2014. Note, a maioria dos nomes individuais mencionados acima fez ainda melhor em 2013, antes de desistir para underperform. Os betas maiores correspondentes ao índice podem ser observados em níveis de volatilidade. Não surpreendentemente, o XRT tem visto tanto volatilidade implícita e implícita subir nas últimas semanas. Mas nem tanto quanto a Target, cujas ações diminuíram cerca de 15 anos: Ou a Best Buy, que caiu mais de 20, e viu HV e IV subir cerca de 30 para os níveis de 100 e 70, respectivamente. Em uma estratégia de dispersão, se alguém tivesse vendido estrangulamentos ou estrangulamentos na XRT (vendeu tanto put e call), e usou o produto para comprar nomes individuais, o comércio teria sido rentável tanto no mercado de 2013 quanto no declínio em 2014 Inclinando-se para um Rally Minha abordagem é comprar chamadas em três varejistas que eu acho que estão ou oversold e pronto para saltar para trás, ou aqueles que fazem bem que deve continuar a superar. Contra a minha cesta limitada, eu quero compensar o custo do comércio, vendendo prêmio de chamada no XRT. Por exemplo, eu iria comprar chamadas em: 1) Nike (NYSE: NKE), que vendeu off, mas ainda tem leituras de volatilidade implícita perto de mínimos de 52 anos. Um dos grandes vencedores no varejo foi Under Armour (NYSE: UA), que saltou cerca de 20 após fortes ganhos. Enquanto a UA tem menos exposição no exterior (asiática), eu acho que sua boa notícia ainda é um bom presságio para a Nike com as próximas Olimpíadas e Copa do Mundo. 2) As ações da Home Depot (NYSE: HD) também estão abaixo de 7 anos e estão próximas de suporte no nível 74. As taxas de interesse estão dirigindo para trás para baixo, os homebuilders relataram na maior parte resultados e orientação positivos, e uma vez que o tempo gira eventualmente, haverá a demanda reprimida para mais bens e serviços home da melhoria. 3) Como mencionado, ações da Target (NYSE: TGT) foram pummeled por uma variedade de razões. Está agora profundamente sobrevendido. O riskreward perto do 55 é atrativo como aquele eu um fundo duplo potencial na baixa 2012. Gostaria de comprar chamadas com uma expiração de abril que são 5 out-of-the-money em cada um destes três nomes. Contra isso, eu iria vender chamadas XRT que expiram em março que também são 5 out-of-the-money. A razão para a venda de chamadas a curto prazo é aproveitar a aceleração do tempo decadência. O prêmio coletado ajudará a compensar o custo das chamadas compradas. Lembre-se de construir a posição com base em uma base delta ou base de equivalência de ações, não valores nocionais ou valores em dólar. Esses conceitos foram abordados em meu artigo recente sobre estratégias de substituição de ações. Se os estoques de varejo continuam a crater, a perda será limitada. Se os retornos do mercado, e os estoques que nós escolhemos outperform, esta dispersão entregarão lucros consideráveis. POSIÇÃO: Nenhuma posição em ações mencionada.